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捷氢科技本次IPO计划募集10.6亿元，发行总市值约106亿元。公开发行所筹集的资金，将主要用于燃料电池生产建设、燃料电池新产线建设、研发中心升级建设以及补充流动资金。

捷氢科技在回复函中表示，2022 年，公司合计实现主营业务收入 47,437.35 万元。公司合计销售燃料电池电堆、系统及系统分总成 1,064 台套。其中 2022 年前五大客户明细如下： 

膜电极是决定燃料电池电堆成本的重要部分，对电堆的性能、寿命、一致性等特性有重要影响。目前捷氢科技已经掌握了低铂载量、高性能、长寿命膜电极设计及批量制造核心技术，公司膜电极生产工艺、性能与国内外同行业公司具体对比分析如下：

1、膜电极生产工艺对比分析

膜电极的生产过程主要分为混浆、涂布、压合三个核心环节，如下表所示：

膜电极的生产工艺中每一个核心环节一般有三种工艺技术路线，不同工艺技术路线的对比分析如下：

基于上述三个核心环节的不同工艺技术路线，公司与国内外同行业公司在膜电极生产工艺路线方面的对比分析如下：

公司膜电极生产工艺技术路线的选择系基于膜电极设计要求、规模化高节拍制造的适配性、量产质量可控度、关键材料利用率等多个维度综合考虑的结果。

在“混浆”环节，超声分散通常适用于实验室、小批量试制等场景且浆料粘度通常较低，优点是设备投入也相对较低。

公司所选择的球磨分散的方式，相较于超声分散和高速搅拌/剪切的方式，不仅分散效率更高，还可以处理催化剂浆料直涂所要求的高粘度浆料，同时可实现大规模连续化处理。

此外，在浆料组成方面，由于催化剂在醇类溶剂中更容易分散，目前行业里通常采用高醇水比的溶剂，即主要以醇类作为溶剂，但公司自主开发的浆料则主要以水作为溶剂（水的比例＞80%），相对而言，溶剂成本更低且有机溶剂排放显著下降。

在“涂布”环节，超声波喷涂技术相对较成熟，且所需的设备和工装等投入较低，前期导入更加容易，但生产效率较低，主要体现在浆料担载速度慢和材料利用率低，在喷涂过程中会造成较高的材料损耗。

公司所选择的双面直涂工艺技术，对设备、浆料特性等要求较高，工艺难度较大，但可以实现 5 米/分钟以上的涂布线速度，且具有材料损耗小、催化剂涂层利用率高等特点。

相较于双面直涂技术，转印涂布技术可以避免涂布过程中质子交换膜的溶胀问题，但存在生产工序较多、转印耗材较昂贵等缺点。

公司采用先进的间歇式、高精度双面直接涂布技术，催化层湿膜厚度控制精度±5μm，可在高节拍、高精度生产的同时降低材料损耗。

在“压合”环节，目前国内大部分膜电极生产厂商采用人/机结合的半自动化、“片到片（sheet by sheet）”的压合方式。此方式的优点在于产品规格易调整、设备投入低、工艺参数变更灵活等，对于生产规模较小、产品尚未定型的企业较为适合。

但随着产业快速发展，企业对于产能、生产节拍、制造成本、质量管控等要求越来越高，全自动化“卷对卷（roll to roll）”的膜电极压合路线是顺应行业趋势的必然选择。

因此，公司在产能规划阶段，对标世界领先水平，确定采用卷对卷的膜电极压合路线，拉动设备供应商进行定制化开发，并建成了全自动化“卷对卷（roll to roll）”的膜电极生产线，自 2021 年中投产后已累计稳定生产膜电极超过百万片。

参考资料：《关于上海捷氢科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函的回复》